最近，華為和小米分別在新品發(fā)布會(huì)上推出了新一代手環(huán)，巧的是，發(fā)布會(huì)僅相差一天，而手環(huán)均是第8代。華為甚至還發(fā)布了watch4，支持血糖監(jiān)測(cè)。

2015年前后，全民運(yùn)動(dòng)熱情高漲，和智能穿戴產(chǎn)品風(fēng)潮完美契合，促進(jìn)手環(huán)銷(xiāo)量大漲。幾乎人手一個(gè)手環(huán)，一方面看上去緊跟時(shí)尚，另一方面，產(chǎn)品還主打健康監(jiān)測(cè)功能，引發(fā)眾多消費(fèi)者追捧。

然而這東西沒(méi)過(guò)幾年也漸漸成為大家口中的智商稅：運(yùn)動(dòng)沒(méi)有GPS，滿足不了戶外運(yùn)動(dòng)；心率、血壓等監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)也沒(méi)那么準(zhǔn)確；在物聯(lián)互通上非常有限，支撐不了WiFi和4G，沒(méi)有辦法打電話等等。

除了硬件有硬傷以外，手環(huán)的功能也非常有限，現(xiàn)在到了手環(huán)8，除了增加一項(xiàng)NFC支付功能以外，其他功能較前幾代并沒(méi)有很大變化。相比之下，智能手表反而更有優(yōu)勢(shì)。

隨著可穿戴智能產(chǎn)品技術(shù)的進(jìn)步，智能手表逐漸取代手環(huán)成為主角，曾經(jīng)押寶手環(huán)的企業(yè)也到了該轉(zhuǎn)型的階段，奮達(dá)科技（002681.SZ）就是其中一家。

公司主營(yíng)消費(fèi)電子整機(jī)及其核心部件，主要產(chǎn)品包括電聲產(chǎn)品、智能可穿戴、智能門(mén)鎖、健康電器等四大系列。

電聲產(chǎn)品的主要形態(tài)是無(wú)線藍(lán)牙音響，其中最有名氣的就是和阿里巴巴合作的天貓精靈。

2017年7月，天貓精靈誕生，具有影音娛樂(lè)、購(gòu)物、信息查詢、生活服務(wù)等功能，當(dāng)年的雙11購(gòu)物節(jié)銷(xiāo)量就突破了100萬(wàn)臺(tái)。

后來(lái)天貓精靈擁有了顯示屏，引入了優(yōu)酷、B站等視頻內(nèi)容網(wǎng)站，擁有大量視頻資源。

隨著物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的升級(jí)，用戶還可以通過(guò)天貓精靈App進(jìn)行智能設(shè)備的設(shè)置和控制。

如今ChatGPT爆火，語(yǔ)音交互就可以替代人工完成多種工作，阿里云也宣布通義千問(wèn)AI大模型即將接入天貓精靈，屆時(shí)將有更豐富的語(yǔ)音交互可以完成更多指令。

除了跟阿里巴巴合作以外，奮斗在電聲產(chǎn)品方面的主要客戶還有Yandex、華為、榮耀、百度等。

從歷年的收入構(gòu)成也可以看出，電聲產(chǎn)品貢獻(xiàn)的收入最多，2022年收入占比進(jìn)一步升至46%。

其次是美發(fā)電器，收入占比接近30%，主要有卷發(fā)器、電吹風(fēng)等，合作的客戶不乏Philips、Panasonic等知名品牌。

前面說(shuō)到奮達(dá)曾經(jīng)看重的手環(huán)業(yè)務(wù)，屬于智能可穿戴產(chǎn)品，主要為華為代工，同時(shí)還為Philips、Keep等品牌提供產(chǎn)品。但收入占比從巔峰時(shí)近20%下降至目前13.6%，顯然手環(huán)業(yè)務(wù)面臨著功能開(kāi)發(fā)有限和需求度下降的雙重挑戰(zhàn)。

01

2022年業(yè)績(jī)下滑

2022年奮達(dá)科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.43億，同比下降 29.38%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8506.21萬(wàn)，同比增長(zhǎng)65.59%。

其中智能穿戴業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入約4億，同比下降51.36%。由于智能手環(huán)的市場(chǎng)需求不斷萎縮，需求由手環(huán)持續(xù)轉(zhuǎn)向功能更為齊全的智能手表，繼續(xù)在手環(huán)上投入研發(fā)已難以開(kāi)拓更多市場(chǎng)。

雖然毛利率為10.92%，同比提升17%，實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，但手環(huán)業(yè)務(wù)全靠華為支撐，一旦大客戶壓價(jià)，想獲取更多盈利就比較困難。

2021年受華為大額低價(jià)訂單的影響，奮達(dá)在手環(huán)業(yè)務(wù)的盈利空間進(jìn)一步被壓縮，毛利率竟然是負(fù)數(shù)，于是2022年雙方重新商定價(jià)格，促進(jìn)該業(yè)務(wù)毛利率有所提升。

收入占比最多的音箱產(chǎn)品雖然實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約13.56億，同比下降7.2%，但毛利率提升了8%，主要還是源于部分原材料價(jià)格下調(diào)。

產(chǎn)品主要銷(xiāo)往歐美等海外市場(chǎng)，境內(nèi)收入占比還不到20%。一方面奮達(dá)不斷開(kāi)拓新的海外市場(chǎng)，另一方面，公司內(nèi)部推行降本增效措施，減少了約8500萬(wàn)研發(fā)投入和近8770萬(wàn)管理費(fèi)用，放棄了部分高度競(jìng)爭(zhēng)、無(wú)利潤(rùn)空間的項(xiàng)目。

多方緊衣縮食才換來(lái)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，然而再怎么節(jié)約，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流還是非常吃緊。

02

緊張的資金鏈

多媒體音箱是奮達(dá)的主營(yíng)產(chǎn)品，從全球和中國(guó)市場(chǎng)來(lái)看，這個(gè)行業(yè)總體處于低速調(diào)整期，新進(jìn)機(jī)會(huì)減少。

當(dāng)現(xiàn)有產(chǎn)品無(wú)法吸引消費(fèi)者換購(gòu)新機(jī)，那么銷(xiāo)售很有可能遇到瓶頸，同時(shí)也意味著公司需要加大研發(fā)力度，用更多創(chuàng)新打動(dòng)消費(fèi)者為產(chǎn)品買(mǎi)單。

然而2022年，奮達(dá)砍掉近8500萬(wàn)研發(fā)投入，除了減少低收益項(xiàng)目的投入以外，很大一部分原因是缺錢(qián)。

近3年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額呈斷崖式下降，銷(xiāo)售商品收到的現(xiàn)金流減少，采購(gòu)商品以及日常經(jīng)營(yíng)支出的現(xiàn)金流增加，導(dǎo)致現(xiàn)金流凈額岌岌可危。

資金周轉(zhuǎn)緊張的情況下，公司不得不通過(guò)借款緩解燃眉之急。近2年籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為負(fù)，意味著當(dāng)年為償還債務(wù)支出的現(xiàn)金已超過(guò)取得借款收到的現(xiàn)金。

一邊努力還錢(qián)，另一邊不斷通過(guò)長(zhǎng)期借款和其他方式獲得資金，例如質(zhì)押股份。

實(shí)控人肖奮及其親屬共質(zhì)押了41832.83萬(wàn)股，占A股的22.93%，其中肖奮一人就質(zhì)押了持有的72.37%股份，占A股的16.26%。雖然質(zhì)押股權(quán)的比例還未達(dá)到股權(quán)質(zhì)押的警戒線，但釋放出的信號(hào)很明顯：還是缺錢(qián)。

今年第一季度，長(zhǎng)、短期借款的余額進(jìn)一步攀升至8.9億，較年初增長(zhǎng)了2億，增幅約30%。奮達(dá)不是在還錢(qián)，就是在借錢(qián)的路上。

更難的是，遲遲未收回的欠款存在對(duì)外提供財(cái)務(wù)資助的嫌疑。

03

其他應(yīng)收款存疑

截止2022年末，其他應(yīng)收款余額為2.47億，年報(bào)中只列出了“外部公司往來(lái)”余額1.4億和“應(yīng)收股權(quán)轉(zhuǎn)讓款”9010.62萬(wàn)，未具體列明欠款客戶，引發(fā)了證交所問(wèn)詢。

奮達(dá)在回復(fù)公告里列出了欠款單位明細(xì)，其中深圳富誠(chéng)達(dá)和東莞歐朋達(dá)合計(jì)欠款約8600萬(wàn)，主要是出售子公司富誠(chéng)達(dá)100%股權(quán)前向富誠(chéng)達(dá)提供的借款本金及利息以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中產(chǎn)生的債權(quán)。并且交易方麥滔科技遲遲無(wú)法兌現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，至今仍欠款9010萬(wàn)。

針對(duì)以上情況，奮達(dá)計(jì)提了2063萬(wàn)壞賬準(zhǔn)備。距離出售股權(quán)已過(guò)去一年，交易方還未付清股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，借給富誠(chéng)達(dá)的錢(qián)也未收回，對(duì)于2022年的奮達(dá)來(lái)說(shuō)，猶如雪上加霜。

04

2023年一季度業(yè)績(jī)

今年第一季度，奮達(dá)科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.14億，同比下降25.26%；獲得歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1479萬(wàn)，同比減少31.32%。

智能穿戴產(chǎn)品收入下降帶來(lái)的影響仍在發(fā)酵，而清溪園區(qū)二期達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)后，借款利息就停止資本化，疊加匯兌損失的影響，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增至2460萬(wàn)，同比增長(zhǎng)了202.59%。

雖然降本增效措施進(jìn)一步升級(jí)，但能否在今年迎來(lái)轉(zhuǎn)變還很難說(shuō)。